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万隆制药难逃依赖综合征《新闻》

发布时间:2020-09-15 01:06:16 阅读: 来源:换鞋凳厂家

网导读:近日,主营抗细菌药物的西安万隆制药股份有限公司(下称万隆药业)在证监会更新了招股说明书,拟登陆深交所创业板。时代周报记者发现,奥硝唑类药物是……

近日,主营抗细菌药物的西安万隆制药股份有限公司(下称万隆药业)在证监会更新了招股说明书,拟登陆深交所创业板。

时代周报记者发现,奥硝唑类药物是万隆药业的主要盈利产品,近3年来,这一部分的销售收入占比均在80%以上,收入高度依赖单一产品。奥硝唑类药物受政策影响非常大,而万隆药业的这类产品非常集中,上市之后将会存在一定的风险。卓创资讯医药分析师赵镇在接受时代周报记者采访时说道,他对万隆药业的上市前景保持谨慎态度。

招股书显示,万隆药业上市募集资金主要用于杨凌工业园医药制剂生产基地项目。若得以实施,奥硝唑类制剂产能将出现1倍以上的大幅增长。然而,在激烈的市场竞争下,曾因质量问题被媒体曝光的万隆药业新增产能是否会被市场消化?

时代周报记者就此问题多次致电万隆药业,其董秘办工作人员以董秘出差为由,至截稿前,未给予任何回复。

收入依赖单一产品

自设立以来,万隆制药重点研发生产厌氧菌感染治疗领域的硝基咪唑类药物奥硝唑系列制剂。

2012-2014年,万隆制药奥硝唑系列制剂销售收入分别为1.53亿元、1.75亿元和1.74亿元,占主营业务收入比例分别为82.12% 、82.24%和80.40%。同期,奥硝唑系列制剂的毛利额分别为1.04亿元、1.20亿元和1.21亿元,占公司同期主营业务毛利总额的比例分别为89.03% 、89.30%和87.64%。

由上述数据可见,尽管最近3年奥硝唑类制剂的收入比例有所下降,但是万隆制药的收入依然高度依赖单一产品。万隆药业及其子公司拥有 50 个药品的生产批文,目前仅生产了其中的18 个。

奥硝唑药物受政策影响非常大。这类药物的用量比较大,并且滥用的现象也比较普遍,因此政策一直在对这一药品进行限制,万隆药业的这类产品非常集中,上市之后将会存在一定的风险。赵镇向时代周报记者分析说。

2011年3月,国家发改委便下发《关于调整部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格的通知》对抗微生物类药物实施了降价调整。

《通知》规定,统一定价药品注射用奥硝唑500mg规格最高零售价格为41.7元/瓶,较国家发改委之前规定的全国最高零售价格64.1元/瓶下降了35%。如果未来国家持续对该产品领域的药品进行价格调控,万隆药业的业绩或许仍受到较大波动。

除去奥硝唑类药物,万隆药业其他主要产品还包括:治疗手术期失血的复方右旋糖酐 40 注射液,补充术后人体营养的丙氨酰谷氨酰胺注射液,抗感染药物加替沙星氯化钠注射液,治疗皮肤病白癜风的独家中成药乌龙散。

尽管万隆药业在招股书中表示,其他产品将坚持以围手术期用药为导向,以特色专科用药为补充的战略,但是其他产品对业绩的贡献依然很小。

2012-2014年,万隆药业其他围手术期产品收入分别为 1988.40 万元、2830.00 万元和 3347.48 万元,占主营业务收入的比重分别为10.68%、13.29%和15.50%。

赵镇在接受时代周报记者采访时称,从品类来看,万隆药业奥硝唑类之外的药物与主营产品之间并没有太多相辅相成的作用,长期来看也不太具备爆发力。

募投产能消化存疑

万隆药业的募资主要投向主营药物奥硝唑类制剂。如果上市得以成功,相关产能将出现1倍以上的增长。

招股书显示,杨凌工业园医药制剂生产基地项目投资总额为2.77亿元,补充营运资金金额为3000 万元。

达产后,万隆药业的非 PVC 软袋输液、玻瓶输液、胶囊剂和中药散剂的生产能力将分别达到2900万袋、5100万瓶、14800万粒和 2550万袋,产能扩大率分别为262.50%、112.50%、208.33%和142.86%。

不过,万隆制药此番大幅度提高的产能能否得到市场有效的消化仍是未知数。

现实情况是,奥硝唑制剂的研发生产较为集中。2013年,万隆制药、圣和药业和科伦药业(002422,股吧)(002422.SZ)3家公司一共占据了67%的国内市场份额。

其中,万隆制药占比24%、圣和药业占比22%、科伦药业占比21%,尽管万隆制药处于领先地位,但是3家之间的差距很小。

2011-2013年,万隆制药在国内奥硝唑制剂药物市场份额分别为24.37%、26.23%和 23.88%,均位列行业第一位。

不过在近年间,万隆药业的营收和净利增速逐渐降缓。

招股书显示,万隆药业在2012-2014年的营业收入分别为1.86亿元、2.13亿元和2.16亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为5551万元、6273.91万元和6301.84 万元。

在激烈的市场竞争下,万隆药业在募资完成投产需要的两年时间里,存在市场份额遭到其他公司蚕食的可能。科伦药业在2014年便加大了对奥硝唑注射液的市场推广力度。

时代周报记者了解到,万隆药业还曾两次因为产品质量不过关而遭媒体曝光,这对其上市之后的产品销售是否会造成影响仍未可知。

据媒体报道,2008年,万隆制药的前身西安万隆制药有限责任公司所生产的奥硝唑氯化钠注射液(生产批号:080702-1),曾登上江苏省食品药品监督管理局2008年第四期药品质量公告不合格名单。

此外,安徽省食品药品监督管理局2008年下半年药品质量公告不合格名单也爆出万隆制药的不合格劣药消渴灵胶囊(生产批号:070701)。

存政策优惠变化风险

一直以来,万隆制药享受政府的优惠较多,并对其业绩造成积极的贡献。一旦未来政策有变,万隆制药的业绩将深受影响。

2008 年 11 月,万隆制药取得高新技术企业证书,并在2011年及2014年两次获得新的高新技术企业证书。2008年以来,万隆药业一直享受着15%的优惠税率。

除税收优惠之外,万隆制药还每年享受着来自政府的补助。

根据招股书披露的数据,2012-2014年,万隆制药累计获得补助分别为122.30万元、128.59万元和309.92万元。

2012年,万隆制药从西安市工业和信息化委员会、西安市财政局、西安高新区管委会、西安市金融工作办公室等部门,获取工业发展专项资金30万元、知识产权资助12.3万元、企业上市专项资金80万元。2013年,万隆制药又从陕西省财政厅、西安市财政局等处,获取金融发展专项资金100万元、创新项目补助资金24万元、知识产权资助和名牌战略专项资金4.59万元。

而2014年,万隆药业的政府补助更是由2013年的128.59万元增加至309.92万元,增长率为141%,其中仅上市扶持资金一项便高达300万元。

这对万隆制药2014年的业绩产生了决定性的贡献。得益于上市扶持资金,万隆制药2014年的净利润勉强增长27.93万元,但扣除非经常性损益后的净利润却是下降的。

从股权结构来看,万隆药业有着浓厚的家族企业色彩。

招股书显示,实际控制人陈秋林和吴梅花夫妻合计持有公司总股本的76.22%。其中陈秋林持有公司76.17%的股份,其配偶吴梅花持有公司0.05%的股份。值得注意的是,吴梅花拥有加拿大永久居留权。

事实上,时代周报记者注意到,在万隆制药去年发布的旧版招股书中,陈秋林和吴梅花合计持有公司总股本76.13%,其中陈秋林持有70.08%,吴梅花持有6.05%。

由于外界对于吴梅花拥有的加拿大永久居留权较为敏感,为顺利上市,吴梅花在更新招股书之前,对其所持有的股权进行了削减。

值得注意的是,昆吾九鼎作为唯一一家PE机构出现在万隆药业的股东名单中。截至2014年底,昆吾九鼎持有万隆药业12%的股权。若此次万隆制药成功实现上市,昆吾九鼎将坐享财富盛宴。

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