天翼终端提升中兴投资价值

天翼终端产品的爆发式增长为中兴通讯终端产品在中国市场奠定了坚实的基础。随着3G在中国的全面铺开，3G终端成为2009年中兴通讯有力的业绩增长点

中兴通讯(000063)4月30日对外宣布，其手机及终端产品在2009年第一季度实现开门红，手机销量达到1000万部。根据公司最新财报，中兴通讯于第一季度报告期内实现营业收入同比增长35%，受3G终端及天翼手机业务爆发式增长的有力驱动，手机产品为公司的稳健增长贡献良多;其中，天翼手机一季度出货250万部，位居中国市场第二。

2009开年的良好局势为中兴通讯终端产品在中国市场奠定了坚实的基础，相信随着3G在中国的全面铺开，以及中国电信对天翼产品的大力推广，2009年3G终端成为中兴通讯全年有力的业绩增长点。

全球经验回归国内市场

在金融危机仍然持续的市场环境中，中兴手机却能逆势上扬，取得不俗成绩，这得益于公司雄厚的研发实力、强大的深度定制能力以及对客户和市场需求的快速响应能力。3G元年到来之际，中兴通讯信心十足，继续坚持“绑定运营商，进行深度定制”的核心战略，在全制式终端产品领域与3G终端战略方面全线开花。“未来，无论是整体智能手机市场份额还是中兴的智能手机的市场份额都会显著上升。”中兴通讯手机产品体系智能手机产品总经理林强同样看好未来智能手机的市场空间。

虽然2G时代，中兴通讯在国内智能手机领域并不占太大的优势，但随着国内3G市场启动，中兴通讯将把更多在国际市场的成功经验带回国内。对于中兴通讯来说，虽然此前在国内GSM手机市场以非智能手机产品为主，但是在未来的3G终端领域将发生逆转。

由于中兴通讯一向倚重运营商定制市场，中兴的手机产品同样更多是根据运营商定制需求而研发，此前国内运营商发展数据业务的需求并不迫切，导致国内定制市场整体偏向中低端。

中兴方面对此表示：“所以，对于国内许多用户来说，他们此前还并不了解中兴通讯在智能手机领域的发展情况。但事实上，中兴通讯此前在国外其他运营商的合作中已经有非常多的成功案例以及畅销的智能手机产品。现在国内3G市场已经启动，运营商对智能手机的需求也明显体现出来，把中兴通讯在智能手机领域的研发经验和实力带回国内市场，更加专注的提供运营商需求产品将是中兴未来的市场重点。”

转移战略，寄望3G

对于3G市场的启动到底会给手机企业带来什么样的影响，中兴通讯实际上是个典型样本。对于3G终端，中兴通讯实际上采取的是一种罕见的模式：进军所有3G终端领域。其日前展示了包括手机、上网卡、上网本、监控器、数码相框、无线座机、家庭网关、模块、无线对讲机等9类40款产品。

中兴通讯执行副总裁何士友表示，对于中国3G终端市场苦等多年，中兴通讯瞄准中国3G终端市场第一名，力争3年内在全球手机市场进入前三名。何士友透露，中兴通讯在3G手机方面的投入已经很多年了，早在2002年就开始了，2003年开始做TD-SCDMA手机。但是，在国内，由于2G手机市场混乱，中兴通讯将更多的希望寄托在3G手机上。“我相信每一家都会把3G作为一个难得的机会，全力出击。”对于3G手机市场的意义，何士友表示。

市场有望回暖，前景可期

中兴通讯近日公布了2009年第一季度未经审计的财务报表。根据财报显示，公司2009年一季度公司实现营业务收入116.7亿元，同比增长35.00%;实现营业利润0.8亿元，同比增长8.88%;利润总额为1.7亿元，同比降低4.02%。其中，值得关注的是，在细分产品收入变化反面，中兴通讯手机产品收入同比增长22.2%，主要是由于国内市场天翼手机及国际市场3G手机销售增长所致。

对于3G给我国相关上市公司带来的影响，有分析人士指出，3G建设的大部分投资可能集中在09年;考虑到运营商3G投资，09年电信固定资产投资有望维持较高的增速。受此影响，当前投资者做多通信设备类个股的信心上扬，并带动信息设备板块大幅上涨。

对于中兴通讯的前景，大通证券分析认为，从当前估值来看，对于尚未持有的投资者，短期内上升空间有限，获取绝对收益风险相对加大;但从长期基本面看，中兴通讯国内3G业务市场份额领先，海外市场份额仍有提升空间，未来2年内的业绩成长性较明确，可以等待股价回调时再行介入，维持中兴通讯“增持”的投资评级。

中信证券的研究报告也持有同样的观点，维持中兴通讯“买入”的投资评级。其认为，中兴目前在国内市场的竞争力已经奠定业绩增长的主基调，展望未来，国际市场有望回暖，就全年来说，公司国际市场将实现适度增长，并平缓国内3G建设的投资周期。

然而市场也有不同的声音。摩根士丹利近日则将中兴通讯评级由“与大市同步”降至“减持”，其指出，中兴市场份额未变，但昂贵估值忽视盈利潜在风险;然而该行相信，中兴现水平再升空间有限，并估计其步入2010年盈利及毛利会进一步收窄。

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