新希望重组谁的希望-【资讯】

发布时间：2021-07-15 23:32:07 阅读：次来源：换鞋凳厂家

四川新希望农业股份有限公司（000876.SZ，下称“新希望”）上市12年后，终于给市场以及6万多股票持有者带来了一线“希望”——根据新希望发布的《资产出售、资产置换及发行股份购买资产暨关联交易预案》（下称“重组预案”），公司将在获得监管层的审批和核准后，一次性实施规模巨大的资产注入和剥离方案，总金额近百亿元之巨。

重组预案显示，未来交易拟注入资产包括山东六和集团有限公司（下称“六和集团”）100%股权、山东六和饲料股份公司（下称“六和股份”）24%股权、四川新希望农牧有限公司（下称“新希望农牧”）100%股权和成都枫澜科技有限公司（下称“枫澜科技”）75%股权等四项资产，评估总价约为78.1亿元。

而拟剥离的资产为新希望乳业100%股权、成都新希望实业公司51%股权和四川新希望实业51%股权，评估总价为7.4亿元。新希望称，拟向特定对象以8元/股的价格发行不超过9.1亿股普通股，购买上述拟注入资产。

多年来，四川富豪刘永好执掌的新希望冠虽以“希望”之名，但公司赖以立业的饲料加工和屠宰以及肉制品加工，一直竞争乏力，利润微薄，公司账面利润多为民生银行(600016)（600016.SH）投资收益所得。

如果公司借此实现主业转身，多年来高度依赖民生银行投资收益度日的局面或可改观。也正是这一预期，新希望重组预案公告后，其股价曾一度从8.56元/股冲高至20.94元/股，其A股市值从70亿元左右，跃升至170亿元以上。

由此，二级市场利益分配已尘埃落定，有幸在公司股票停牌前进入的机构和个人投资者，在股价连续飙升10元之后，资产大幅增值，账面财富充盈。

与此平行的拟增发股份，其巨大的财富蛋糕尚需要在本次交易完成后才能落到实处。但仅以目前形势观察，这块财富的未来路径已经清晰可见——作为新希望交易对象的8名公司法人和2名自然人，将分享拟增发的9.1亿股的所带来的资本利得。如果以当前市值计算，其总市值也达到了180亿元以上，扣除增发底价8元∕股，在交易之前，这部分股权就已增值100亿元。

《财经国家周刊》记者在调查中了解到，对于新希望主业的转身，在二级市场股价受到追捧的同时，在业界却不乏争论之声。争论的焦点在于，在这场规模接近百亿之巨的交易背后，谁是最大受益者？是大股东刘永好家族，是六和的众股东，还是新希望的中小股民？

高估值争议

新希望此次披露的重组预案分为资产置换、发行股份购买资产和资产出售三部分，交易标的资产按照其评估值作为定价依据。

首先，新希望拟以持有的预估值为5.5亿元的新希望乳业100%股权与四川南方希望实业有限公司（下称“南方希望”）持有的预估值为14.2亿元的新希望农牧92.75%股权进行资产置换，剩余约8.7亿元的资产置换差额由新希望向南方希望发行股份支付。

其次，新希望拟向特定对象以8元/股的价格发行不超过9.1亿股人民币普通股，用于购买包括六和集团100%股权、新希望农牧7.25%股权、枫澜科技75%股权和六和股份24%股权在内的四项资产，这四项资产的预估值分别为52.7亿元、15.3亿元、0.5亿元和9.6亿元，合计预估值为78.1亿元。

最后，新希望拟将拥有的预估值为1.0亿元的成都新希望实业51%股权和预估值为0.9亿元的四川新希望实业51%股权出售给四川新希望房地产开发有限公司，后者以现金支付。

新希望公告称，本次交易完成后，其主营业务将全部集中于农牧业务，主业明晰。而在农牧业务上，上市公司将形成饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品的产业一体化经营，饲料产能将大幅提升，并将跃升为国内规模最大的农牧上市公司。

同时，除继续保留对民生银行的投资外，与公司主业相关性不强的乳业和房地产资产将彻底从上市公司剥离。

国泰君安证券近期的一份研究报告认为，本次交易完成后，新希望仍然没有从根本上扭转业绩依赖民生银行的局面，即便是在乐观预期下，民生银行投资收益占净利润比例仍然接近一半。

但引起市场争议最大的，还是此次重大重组涉及的资产估值问题。

重组预案披露，此次拟注入的资产中，六和集团的账面净资产值为19.71亿元，预估值达到了52.7亿元，增值33亿元；六和股份账面值为13.85亿元，预估值为40.01亿元，增值26.3亿元。其他两项资产也分别增值7.1亿元和0.4亿元。

“新希望这次置入资产的价格显然是高估的，而其置出的资产价格却有低估的嫌疑。”爱建证券的分析师吴正武对记者说。

他指出，拟置入的4家公司的资产规模庞大，合计年营业收入达到数百亿元，但是盈利能力不强，六和集团、六和股份和新希望农牧多年毛利率在5%左右，属于微利行业，枫澜科技经营饲料添加剂业务，虽然科技含量比较高，多年毛利率在25%~30%左右，但是经营规模小，对公司利润贡献很小。

一位不愿意透露姓名的投行人士告诉记者，新希望本次资产评估采取的是收益法。公司的主要理由是六和集团和六和股份近几年业务发展快速增长、效益稳定上升，未来存在较为理想的发展前景，选择收益法评估结果更能合理反映企业的整体价值。但恰恰相反，六和集团和六和股份近两年来，业务却呈现滑坡态势，净利润逐年下滑。

记者查阅的资料也显示，2008年，六和集团利润总额为8.73亿元，但随后的2009年和2010年上半年，其实现的利润总额仅为7.21亿元和2.44亿元。