发债成本走高6月企业债市融资缩水近一半

5月下旬以来银行间市场蔓延开来的“钱荒”问题不仅带动市场资金价格节节攀升，也使得6月份企业在一级市场发债融资的规模较前一个月缩水近一半。

根据Wind资讯的数据统计，6月份企业在一级市场共发行158只债券（包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持证券），融资规模2265亿元。而企业在5月份发行债券338只，融资规模4027亿元。比较来看，6月份企业债券发行融资规模较上月减少了近44%。

“我们行手里也压了不少项目没有发。”一位股份制商业银行金融市场部负责银行间市场短期融资券及中期票据发行的人士对《第一财经（微博)日报》记者表示，“由于近期银行间市场资金紧缺，一级市场发行利率暴涨，主要体现在短期品种，如一年以内的短融和9个月内的超短融上。短融的发行利率已经与中长期的中票出现了利率倒挂现象，这跟以往比起来还是很反常的。三个月以内品种的发行利率基本在8%以上了。”

中国银行间市场交易商协会公布的非金融企业债务融资工具定价估值数据显示，以AA+评级的债券为例，一年期的指导发行价格为5.9%，而相同评级的3年期的价格倒挂67个基点报5.23%。而且比较6月3日发布的指导发行价格，一年期各评级品种发行利率在一个月内平均上涨163个基点，三年期各评级品种也平均上涨了50个基点。发行利率的显著上涨对于企业债券融资成本的影响可谓十分明显。

“所以短融发行方面本月发行数量大幅减少，尽管协会指导价格已显著上升，实际发行利率一般还要在指导价格上加点。以一只AA-的短融为例，差不多要加50个基点，还要返销售手续费千分之一，返点差不多占到银行承销费的1/3～1/4了，而即使这样也不好卖。”上述人士对本报记者进一步表示。

对于企业来说，在资金紧张的时候发行债券会显著抬高融资成本。本报记者观察到在“钱荒”不断升级的6月下旬，频频有企业类发行人发布了推迟债券发行或变更发行计划的公告。根据中央结算公司网站信息，仅在6月的最后一周就有9家企业发布了宣布推迟债券发行或变更原发行计划的公告。

“从银行角度来说，虽然六月底之前发行能够较好地完成半年任务指标，也能为6月末存款做贡献。但是由于企业自身意愿、发行难度以及发行返点影响中收等因素，银行也不急于在6月末发行。”上述人士对于企业密集推迟债券发行解释道，“如果不是自身资金极度紧张，企业普遍选择等7月中旬后再选择发行窗口。”

对于近期一级市场债券发行的情况，上述人士认为虽然目前有IPO将于7、8月份重开的传言，但目前债券发行还是大中型企业融资的主要渠道。即使7月份市场利率不能回到之前的水平，发行量还是会慢慢增大的。

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